事件描述

　　财政部和国税总局联合通知，自4月1日起对消费税政策进行调整，其中汽车消费税调整比较大。

　 　　此次消费税调整受益的只有排量为1.0(含)到1.5L(含)的乘用车，从企业来看，该区间市场销量最大的是一汽夏利(资讯 行情 论坛)的夏利产品，包括1.0L、1.1L、1.3L和1.4L；一汽轿车(资讯 行情 论坛)，主力车型马自达2.0L没有影响，2.3L的增加一个百分点；上海通用，主力车型君威2.5L增加一个百分点；广州本田，主力车型雅阁2.4L增加4个百分点，2.0L产品无影响，飞度(1.3L和1.5L)受益；天津丰田，主力车型锐志2.5L增加一个百分点，皇冠3.0L增加4个百分点，但皇冠2.5L的销量已超过3.0L(2月份)；长安铃木，主力车型奥托无影响，羚羊和雨燕受益；长安福特，主力车型蒙迪欧2.0L无影响，2.5L产品增加一个百分点；长安汽车(资讯 行情 论坛)，微型车总体受益；江淮汽车(资讯 行情 论坛)，瑞风MPV(2.4L)情况相对复杂。

　　如果按照轻型商用车客车分类，则对公司没有影响，税率仍为5%；如果按照乘用车排量分类，则税率提高4个百分点。但是，由于规定并没有对轻型商用车一个明确的定义，因此目前尚难根据新税率对瑞风MPV进行归类。我们认为，瑞风MPV更有可能归入轻型商用车客车之列，按5%纳税，因此对企业没有影响。

　　一个重要原因是，与瑞风MPV的竞争对手如上海通用别国GL8和广州本田奥德赛不同，江淮汽车目前仍然是商用车企业，瑞风MPV在发改委的目录上是以“6”开头的，如HFC6500、HFC6470等。而别克GL8和奥德赛则为“7”开头的目录，属于轿车类。GL8主力车型均为2.5L和3.0L，奥德赛为2.4L，目前均按8%征收消费税，如果这些产品按乘用车分类则税率分别增加4个和1个百分点，如果按照轻型商用车分类，则均下降3个百分点。

　　根据我们的了解，对瑞风MPV这种产品，在征收消费税问题上是归入轻型商用车还是乘用车，更多的取决于税务部门。我们倾向于会按轻型商用车认定，对企业没有影响。同时，如果别克GL8和奥德赛按乘用车分类，而瑞风MPV按轻型商用车分类，则将有利于瑞风MPV。

　　总体而言，此次消费税调整对主要上市汽车企业的影响有正有负，一汽夏利(000927)、长安汽车(000625)的综合影响为正面；江淮汽车(600418)的影响暂时可以认定为中性，如果不能算积极的话。

　　我们维持对一汽夏利、长安汽车和江淮汽车的买入评级。 (天相投资 陈桥宁)