摘要

    2007年食品行业主要经济指标增长良好。食品原料价格上涨，能否消化成本压力，保持利润率稳定成为关注焦点。

    由于成本推动、能源替代、国家政策以及库存降低等因素，国际农产品价格出现不同幅度上涨，其中涨幅最大的是小麦，2008年1月份同比上升100%。大米、玉米、小麦、棉花等的进口到岸价都远高于国内价格。

    我国主要粮食作物目前相对供求平衡，雪灾对全年影响有限。虽然近期国家上调了收购价，但考虑到控制通胀的需要，粮食价格将小幅上涨。由生猪供应紧张导致的猪肉以及相关替代品价格上涨，上半年很难缓解。预计生猪存栏将在10月份左右恢复。

    食品行业多以农产品为原料，如生鲜肉中原料成本占95%左右，高温肉制品中占42%-48%左右，低温肉制品中占55%-60%左右，液态奶中原占40%左右，食醋中占50%等，成本上涨可能影响企业盈利。近期食品企业纷纷提价。

    分析了重点关注子行业（白酒、葡萄酒、乳制品、啤酒、屠宰及肉类加工）2000-2007年销售利润总额率变化，认为食品企业从长期看是能够消化成本上涨的。但短期看，不同原料、不同子行业不同，乳品等受成本影响较大。在农产品价格具有持续上涨动能的二季度，给予食品加工和制造业中性评级。

    据我们在成都春季糖酒会了解的情况看，主要名优白酒企业在2008年春节消费旺季时销售收入都有较快的增长，预计2008年1季度业绩也将有较好表现。进入2008年啤酒提价幅度有所增加，随着5月份消费旺季的到来，预计大型企业将获得较好的增长。我们给予饮料及饮用酒行业增持评级。