十种有色金属产量继续增长，增速放缓

　　7月份我国十种有色金属产量共完成220.74万吨，同比增长15%，但增速明显下降。其中海绵钛产量继续大幅增长87%，产量达到6001吨；铜、铝、镍、镁、锑继续保持两位数增长；铅、锌、汞只维持单位数增长；而锡产量由于受矿产品紧张影响，同比继续下降。

　　矿产品进口继续保持高增长

　　除铅精矿和氧化铝进口略有下降外，铜精矿、锌精矿、铝土矿进口量均大幅增长，铅精矿进口小幅下降的原因是由于我国出口精铅大幅减少，对矿产需求下降所致，而氧化铝进口减少主要由于进口铝土矿大幅增加所致。

　　子行业仍然看好黄金，铜行业也将保持平稳

　　未来美元走势以及地缘政治仍将继续影响黄金价格走势，但在全球经济动荡，商品表现剧烈波动的大背景下，仍然支持黄金价格在高位运行。铜行业由于中国需求继续保持增长，基本面越来越明朗。

　　公司推荐：紫金矿业、山东黄金

　　1.产量完成情况

　　1.1七月份十种有色金属产量同比继续增长，但增速下降

　　来自有色金属协会的数据显示，7月份我国十种有色金属产量共完成220.74万吨，同比增长15%，但增速明显下降。其中海绵钛产量继续大幅增长87%，产量达到6001吨；铜、铝、镍、镁、锑继续保持两位数增长；铅、锌、汞只维持单位数增长；而锡产量由于受矿产品紧张影响，同比继续下降。

　　2.进出口状况

　　矿产品进口：除铅精矿和氧化铝进口略有下降外，铜精矿、锌精矿、铝土矿进口量均大幅增长，见图3，铅精矿进口小幅下降的原因是由于我国出口精铅大幅减少，对矿产需求下降所致，而氧化铝进口减少主要由于进口铝土矿大幅增加所致。

　　对于国内市场来说，8月份行业最大新闻应该是铝合金出口退税的上调：8月20日起，对一般贸易项下铝合金出口征收15%的出口暂定关税。这项政策出台反应了国家控制电解铝产能扩张的决心，也给国内市场带来巨大压力。从7月份国际市场铝价创出新高，而国内市场底部徘徊的现象可以看到，国家对铝产品征收高额关税已经使得国内铝市场越来越封闭，与国外价格联动性越来越小。9月份对于国内电解铝企业仍将是一个难熬的月份。

　　8月份国内A00电解铝成交均价约18150元/吨，较7月份下降了700元，价差继续走低，很多企业进行停产检修。

　　公司新闻方面，中铝集团8月24日称，中国铝业公司收购力拓的英国上市公司Rio Tinto Plc（力拓英国）股份已获批准，中铝最多可以持有力拓英国14.99%的股份。

　　3.3铅锌行业

　　8月份，LME铅锌价格上半月下探，下半月探底回升，锌价在8月份再创新低，同时LME铅锌库存也有所增加。国外锌价下跌主要是预期全球经济下滑，欧美需求下降，而供应量在继续增加，市场恐慌加大，国际锌价也跌入企业成本区间。预计9月份锌价将继续疲软，铅价将延续振荡。

　　行业方面，国家税务总局公布，8月1日起，取消含锌量不低于99.995%的未锻轧锌（0#锌）以及未锻造银的5%出口退税。这对铅锌企业来说，无疑又切断了和国际市场连通的一个渠道，一段时间内国内铅锌市场与国际市场联动性将变小。

　　国内价格方面，8月份锌价平均成交约为14300元，较7月下降了1200元，铅价18100元，较7月份上涨800元。由于能源价格上涨，原料并未下降，产品价差锌下降明显，铅由于价格上涨，价差有所回升。锌冶炼企业目前已经到了最为艰难时期，成本较高的企业有可能在未来两年退出部分市场份额。

　　3.4黄金行业

　　8月份国际市场黄金价格在美元走强，石油下跌的带动下延续7月下旬的下跌走势，中旬有所走稳。未来美元走势以及地缘政治仍将继续影响黄金价格走势，但在全球经济动荡，商品表现剧烈波动的大背景下，仍然支持黄金价格在高位运行。

　　公司新闻方面，紫金8月4日，塔什特克多金属矿开工；8月12日董事会会议审议同意公司收购青海威斯特铜业有限责任公司33.5%的股权，交易完成后，公司持有青海威斯特股权从60%增至100%；8月15日，玉龙铜矿投产。

　　国内黄金现货价格在外盘下跌带动下跟随下跌，上海黄金交易所月度现货黄金成交均价约在185元/克，较7月份下跌了20元，产品价差随着金价下跌出现下降。

　　3.5其它行业

　　LME锡价经历大幅下跌并快速反弹的过程，而国内市场锡价小幅下跌，反应国内市场供应减少，需求旺盛；相反，LME镍价探底后大幅反弹，而国内价格未跟随，8月份均价约为149000元，下降约13000元，反应国内市场受需求放缓影响较大。

　　上市公司推荐

　　部分有色金属价格从高位的持续下跌，使得有色上市公司利润大幅下降，给投资者造成一定负面影响，同时，由于对中国经济增长预期减缓的预期强烈，股票市场估值下降，也迫使有色上市公司股票价格下跌。在子行业中，我们依然看好黄金行业，因为其上涨和实体经济需求关系不大，而是和现在复杂的国际经济形势以及地缘政治等因素结合到一起。在黄金行业中看好给与紫金矿业、山东黄金买入评级。

　　紫金矿业――买入

　　紫金矿业是以黄金为主业的综合矿业公司，2008年公司矿产黄金产量预计达到30吨，铜矿、铁矿盈利今年都有增长；公司黄金储量达到638吨，铜储量937万吨，铅锌储量370万吨，此外还有铁矿、镍矿、煤矿等多种资源储备；公司近期通过收购对德尔尼铜矿完成100%控制，参股的玉龙铜矿也开始生产，公司在图瓦的塔什克多金属矿开始建设；公司自H股上市以来一直保持高成长，未来这一趋势仍将保持。给与公司买入评级。

　　山东黄金――买入

　　山东黄金是主业非常突出的黄金类上市公司，黄金业务占公司95%以上，公司一季度通过增发并入玲珑金矿、三山岛金矿、沂南金矿、鑫汇金矿和金仓矿业等矿山资源，合理调整布局，不断扩大生产规模，降低运营成本，提升盈利能力。公司主产品黄金的产能产量均提高了三倍左右。

　　未来山东黄金将继续提高黄金的产能和产量，并对山东地区的黄金业务继续进行整合，产能和产量仍有提升空间；同时，对黄金市场的未来走势也相对乐观，不存在大幅下跌的风险。鉴于此，综合考虑到国际市场黄金类上市公司15-20倍市盈率标准，给与公司"买入"评级。