关 键 词：	我国 短期外债 趋势分析
信息整理：	慧典市场研究报告网 http://www.hdcmr.com/
信息来源：	中国资金管理网
发表时间：	2007年10月 9日

      衡量一国对外债务流动性的一个重要指标，是短期债务与债务总余额的比率，即短期债务比率，该比率国际上公认的安全线为25%以下。
 
　　根据国家外汇管理局公布的最新数据，截至2007年6月末，我国短期外债余额为1848.69亿美元，比2006年末增加12.41亿美元，增长0.7%，占外债余额的56.40%。从2004年起，我国短期外债占外债总余额的比重连续三年超过50%，已经超警戒线一倍以上。
 
　　尽管我国外汇储备充足，短期外债占比增长趋势也在放缓，但是“高处不胜寒”，仍处在高位的短期外债占比，其中蕴涵的风险仍然不容小视。
 
短期外债为何持续增长？
 
　　自2001年以来，我国短期外债余额以年均19.1%的增速逐年增长，超出外债余额年均增速10个百分点。短期外债的持续增长主要有以下几个原因：
 
　　首先是进出口规模扩大，贸易信贷中进口延期付款和出口预收款随之增加。其中，贸易融资是我国外债规模中短债比例不断提高的最重要原因。部分企业不受约束通过进口延期付款形式进行境外融资，给我国外债管理带来隐患，而以往对贸易信贷的管理尚未到位。监管当局应该对症下药，及时加强对进口延期付款形式进行境外融资的监管。除此之外，还应该平衡中外资企业在借债及结汇方面的政策，减少来自外资企业为获得政策优惠大量对外短期借款的压力。
 
　　其次是外资银行业务活跃，从境外融资相应增加，且以短期信贷为主，这也推高了短期外债。
 
　　第三个原因则是在人民币升值背景下，外商投资企业的借债需求加大，外企贷款更趋向于借用外债，同时由于在借债及结汇方面享有比中资企业更多政策优惠，外企以股东贷款方式为主的对外短期借款增长迅速。据悉，在《外债管理暂行办法》颁布当年，外商投资企业外债余额就比上年增长14%。
 
风险在累积
 
　　短期外债其具有“时间短”、“速度快”，“风险大”的特点，所以一直是各国政府监控的重点。早在2003年初，我国就发布了《外债管理暂行办法》，此后几年，外债余额一直不断上升，其中，以短期外债比重尤为突出，这对于我国外汇资本流动将带来潜在威胁。
 
　　一旦出现外汇资金流动与目前态势相反情况出现，那么势必对中国外汇市场乃至金融市场造成冲击。虽然目前中国进出口单月贸易额很大，并且保持一定数量顺差；外汇储备绝对数额也超过了外债余额3倍。但是如果考虑到短期外债偿还在数量和时间上的集中性的特征，那么任何外债快速释放偿还的需求，对于中国外汇市场都会带来冲击，甚至可能由此波及和影响到海外债券市场。
 
　　短期外债过快上涨是否对国家外债安全构成威胁。从国家外汇储备的支付能力来看，现在国家外汇储备是8000多亿美元，从这个方面来看，我国的外汇储备远远超过短期外债的余额，从这方面来讲国家总体上是不存在偿债风险。但是，对于单个企业来讲，由于其短期债务较多，不排除将来集中偿付时有可能出现个别的偿付困难。当各种不利因素聚集起来之后，形成在一定时期和在一定范围的系统性风险也是存在可能性的。
 
短期外债余额趋势预测
 
　　从近年外债季度增长数量变化情况与对应的宏观经济环境、政策实施特点、信贷环境、以及人民币汇率波动分析来看，一般第三季度为一年中外债增长数量最大；而第四季度增长数量为最小。
 
　　外管局数据显示，2007年上半年，我国外债增长速度放缓，登记外债余额近5年来首次出现负增长，登记短期外债规模有较大幅度下降，短期外债占比也首次呈现下降。
 
　　外管局在年初曾发布通知要求，截至2007年9月30日，中资银行应将短期外债余额调整至2006年度核定指标的40%以内，非银行金融机构以及外资银行应将短期外债余额调整至2006年度核定指标的75%以内；截至12月31日，应调整至35%和65%以内；截至到2008年3月31日，应调整至30%和60%以内。
 
　　综合来看，今年三季度我国短期外债余额仍呈增长态势，短期债务比率增长将放缓。预计2007年短期外债余额一是受占比较大的贸易信贷负债随进出口总值增加，将会突破1900亿美元，保守估算在1900-1920亿美元之间，如果中长期外债余额微增或保持2006年水平，2007年短期债务比率将不低于56%。