关 键 词：	人民币 升值 中国 经济 股市 影响
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信息来源：	大时代
发表时间：	2007年12月20日

　　【本文摘要】 2005年7月21日，对中国经济来说，是值得浓墨重彩的一天，那一日，中国人民银行宣布，我国开始实行以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动制度，一场引发中国经济大变局的汇率改革自此启动。从那一天起我们发现周围的一切都变了，尤其是股市，股市从998点开始上涨，目前已经涨在5000点左右，人民币升值成为了股市坚实的基础之一。
 
　　2005年7月21日，对中国经济来说，是值得浓墨重彩的一天，那一日，中国人民银行宣布，我国开始实行以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动制度，一场引发中国经济大变局的汇率改革自此启动。从那一天起我们发现周围的一切都变了，尤其是股市，股市从998点开始上涨，目前已经涨在5000点左右，人民币升值成为了股市坚实的基础之一。
 
　　那么汇率又是如何影响股市的呢？一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本的方针，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌。所以外汇的行情会带给股市很大影响。在当代国际贸易迅速发展的潮流中，汇率对一个国家的经济的影响越来越大。任何一国的经济在不同程度上都受到汇率变动的影响。随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。我国当前拥有1.3万亿美元的外汇储备，而且随着贸易顺差的继续扩大，外汇储备目前正以每月至少200亿的趋势不断增加，这也就是当前我国货币流动性过剩产生的问题依根源。　　中国金融内参
 
　　对于人民币有了大致的了解后，我们主要看看汇率对股市的影响，对过去与未来走势进行剖析。人民币升值有可能成为影响股票市场的不稳定因素。汇率与股市存在这样的关系：本币升值------热钱流入------股市上涨------吸引更多热钱流入------加大升值压力，这也就意味着人民币升值可能是一个不断持续的过程。而金融资本的流入短期内无疑会增加国内资本市场的资金供给，刺激市场行情上涨，但基于投机资本“快进快出”的特点，一旦人民币升值的预期减弱，会造成资金的抽离，对证券市场构成很大的冲击，增加市场剧烈波动的风险，也将使监管当局面临巨大压力。当年日本就是因为汇率调控的失策造成日元升值大幅升值80%，股市出现了39倍大涨，最终导致经济危机，从而使日本经济一落千丈，数十年萎靡不振！
 
　　观察当前股市指数，牛市与人民币升值道路始终是贯穿到今的，自从2005年7月21日人民币汇率形成机制改革启动。转眼汇改已近三年，人民币对美元中间价比汇改前升值已经达到10%。而大盘指数已经由998点涨到最近的5000点，上涨了4倍，而上世纪日本泡沫经济时候日本股市由1000点上涨到39000点， 大涨了39倍。而1985年９月22日美英德日法五国达成的“广场协议”时候当年日元升值25.2％。在1986年和1987年持续升值26.0％和28.8％。累计升值达到80%，这正是造成日本经济崩溃的罪魁，那么前车之鉴，多数经济专家对未来中国股市最多涨十倍以内才是安全，也就是8000点附近，而人民币升值每年以不高于5%速度升值速度才是健康的。可以遇见未来两年内人民币在外界压力与自身发展的需要还有不少路要走，中国股市应该还有至少2年的牛市道路要走！
 
　　中国目前的情况很像日本那个时候，中国一年的贸易顺差有2500亿美元，这就意味着国家要发行2万亿元价值的人民币，所以钱自然就太多了。流动性过剩本身就是经济发展的重要问题，对待通过货币调控的政策本来就不是明智之举，央行不断提高存款准备金与加息等财政调控，对于每年增加的2万亿人民币流入市场来说起的作用可以说杯水车薪。而对于企业和老百姓的生活来说却是影响很大！笔者建议把赚来的钱用在国外花这才是明智之举，鼓励企业走出去，走出去不是只说不做，只有这样才可以缓解当前的国内货币不断增多通货不断增加的经济局面。
 
　　如果人民币升值的道路即然还有至少2年的道路要向前走，那么人民币升值对当前股市中的那些板块直接构成利好与利空，未来会带给那些板块较大的机会呢？那么首先我们要知道那些企业与汇率的关系紧密较大，总体而言，人民币升值改变了上述行业企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过汇兑损益的变化影响其经营业绩，因此对外债规模大、拥有高流动性或巨额人民币资产的行业长期利好，如房地产、航空等行业。相反，对出口行业或产品国际定价能力低的行业冲击较大。如纺织品贸易、资源类化工产品等。而汽车等行业因进口元件以人民币计价降价，正面临越来越大的成品降价压力。
 
　　在此不能一一举例，那我们就以航空板块为例，人民币升值对航空板块有多大影响？人民币升值会给航空公司带来三方面的好处：即外债贬值的汇兑损益；航材、航油价格的相对下降以及经营性租赁租金的降低，其中汇兑损益是一次性的，只影响当期业绩，而航材、航油、租金的下降的影响是持续性的。例如南方航空的外币负债总额是国内航空公司中最大的，因此也是人民币升值的最大受益者。截至2004年底南航美元负债共193.67亿元，根据测算，若人民币升值5%-10%，对南方航空的每股收益影响额约为0.22-0.44元。此次汇率调整将增加公司EPS0.088元。那么航空板块指数历史上又是如何运行的？我们发现自6月3日以来，航空板块指数表现弱于大盘，但自7月8日以来，航空板块指数走势开始明显强于上证综指，这表明对央行政策敏感性的前瞻性资金提前介入，这种运行趋势应引起投资者的关注。 尤其是自身受益人民币升值而且又有重组题材的航空股应该重点关注。
 
　　未来随着中国经济的不断开放，贸易的不断扩大，中国对世界影响力越来越大的同时，贸易顺差的扩大导致部分国家对中国的不满，尤其是中美贸易摩擦，因此对于出口型企业有时是美国的企业的股票要注意，人民币升值由于国际和自身经济发展的原因，升值是一种必然，是国势提高与经济发展的产物，人民币升值是一柄双韧剑，有利和不利影响一俱共存，在目前世界经济复苏的背景和美元贬值的背景下，能源和原材料价格不断上涨，人民币升值将从根本上改变这一面貌。在升值条件下，国内的产品价格并没有受到影响，而进口产品因为汇率下降而价格下降，最终将带动整个社会的价格下降，进而达到紧缩通货的目的。在通货膨胀期间，本币升值无疑是避免恶性通货膨胀的有力武器。而不利的方面就是由于人民币的不断升值，会打击本国的出口，国际竞争力的下降，对出口型企业将是致命的打击。因此人民币升值对于进口型与出口型企业影响较大。根据我们的行业分析，人民币升值会使不同行业产生分化，将对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业构成长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大，因此，在A股市场整体向好的同时，由于上市公司的基本面产生新的变化，股价走势又会出现新的明显分化。