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信息整理：	慧典市场研究报告网 http://www.hdcmr.com/
信息来源：	中宏网
发表时间：	2005年01月18日

     各国央行都确信，油价的一次性飙升不会推动工资物价的螺旋上涨。日本银行(BankofJapan)和欧洲中央银行(EuropeanCentralBank)根本未做任何反应。美联储(FederalReserve)和英格兰银行(BankofEngland)继续采取有条不紊的紧缩政策。
　　
　　 今年又会如何呢？一般假设认为，今年经济将保持比较低速但却持续的增长。经合组织预测，其成员国的增长率为2.9%，其中美国为3.3%，日本为2.1%，欧元区为1.9%。对于其他地区，经合组织预测，中国的增长将稳步放缓至8%，巴西为3.6%，俄罗斯5.5%。
　　
　　 预测者几乎总是假定经济将平稳过渡到下一个稳定状态。更耐人寻味的问题在于，什么因素会影响到最后结果。把天灾人祸排除在外，我们需要关注的六大(积极或消极的)风险。
　　
　　 一是油价
　　
　　 有理由预测，今后20、30年的油价将比过去20年更高。新兴经济体，特别是中国和印度对石油的旺盛需求是最重要的原因。随着其他地方的石油储量减少，世界经济有可能更加依赖石油输出国组织(OPEC)、特别是海湾国家的产出。即便如此，经合组织得出的可信结论是去年油价明显偏高，现在应呈现下降势头。但石油市场供应非常紧张，仍有可能构成严重冲击。
　　
　　 油价居今年全球经济六大风险之首
　　
　　 二是美元
　　
　　 与上世纪70年代和1985至1995年的情况相似，美元很可能处于长期熊市。原因显而易见：至少根据目前的美元资产价格，其外部融资需求超过了私有部门似乎准备承担的水平。许多人相信，相对于国内生产总值，美国经常账户赤字需减半。果真如此，那么问题不仅是这种调整的平稳性如何，而且还将涉及其分担的广度。这在很大程度上取决于中国和其他国家是否会坚持采取干预手段，将其货币对美元汇率维持在低水平。不幸的是，也许这些国家会这么做。
　　
　　 三是日本和欧元区(特别是后者)的需求前景
　　
　　 如果美国要在日益增长的全球经济中调整其外部赤字，那么其他高收入经济大国就必须输出(而非吸纳)刺激因素。这两个地区的实际内需一直在增强。据经合组织统计，去年日本的需求增长约为3.2%，欧元区为1.7%。
　　
　　 不幸的是，德国的内需仍然疲软，令人不安，去年比2000年还低了2%左右。经合组织希望投资会增大。对于增长缓慢、成本又高的经济体而言，吸引投资的能力注定有限，但某种形式的转变看来至少是可能的。
　　
　　 四是一些高收入经济体房价上涨结束的调整
　　
　　 房价涨幅最大的国家是西班牙、爱尔兰、荷兰、英国和澳大利亚，但美国房价的涨幅也不小。房价上涨是维持家庭支出的一大因素(幸运的是并非唯一因素)。一个重要的问题在于，房价回稳(且不谈下跌)是否会削弱家庭支出。
　　
　　 五是中国需求的增长势头
　　
　　 2002至2003年，中国进口增长占美国出口市场增长的五分之一、日本和澳大利亚的四分之一至三分之一、韩国的五分之二。中国国内贷款的增长已大幅放缓。问题是投资增长放缓的幅度到底须多大，以及私人消费是否能填补空缺，推动经济增长。增长放缓幅度超出预测是完全可能的。
　　
　　 最后的风险是世界经济开放的可持续性问题多哈回合的多边贸易谈判需尽早结束。高收入国家工作“离岸”所引发的忧虑是可理解的，但需要通过创造性的政策来解决，而非贸易保护主义。扭转美国经常账户赤字日益扩大的趋势，也将有助于在这个世界最大经济体缓和保护主义压力。
　　
　　 所有这些意味着什么呢？目前的经济反弹固然有望转变为持续的、广泛共享的经济增长。但要朝这方面发展，决策者们必须一方面改进国内政策，一方面保持全球合作。在后一方面，今年首先应让中国全面参加七国集团(G7)财长会议。由高收入国家组成的七国集团中有三国来自欧元区，这种结构已经过时。机构需要调整。七国集团现在就需要这么做。